Центробанк Південної Кореї очолив зірковий економіст: які виклики стоять перед ним
Шин Хьон Сон, колишній головний економічний радник Банку міжнародних розрахунків, очолив Центральний банк Південної Кореї. На своїй новій посаді експерт у галузі макропруденційної політики стикається з викликами стабілізації курсу національної валюти, стримування інфляції на фоні конфліктів на Близькому Сході та управління ризиками перегріву фондового ринку. Про це повідомляє Financial Times.
Валютні резерви та курс міжнародних розрахунків
Цікаво, що Шин Хьон Сон повернувся до установи, де його батько у 1957 році, одразу після Корейської війни, обраховував золотовалютні резерви країни. Тоді сума становила лише 207 млн доларів, а тепер, наприкінці 2025 року, резерви Південної Кореї зросли до 428,1 млрд доларів, зайнявши дев'яте місце у світі. Проте в березні цього року резерви скоротилися до 398,7 млрд доларів, а курс національної валюти знизився до найнижчого рівня з 2008 року, близько до психологічної позначки 1500 вон. Монетарні власті пов'язують девальвацію з масовим відтоком капіталів, оскільки місцеві інвестори активно переміщують свої гроші на американський фондовий ринок.
Для зміни ситуації Сеул планує збільшити частку вони в міжнародних розрахунках. У своїй інавгураційній промові Шин оголосив про плани разом з урядом запровадити цілодобову торгівлю валютою та створити систему закордонних розрахунків у вонах. Парадокс полягає в тому, що для цього новому голові Центрального банку доведеться зняти деякі обмеження, які він сам рекомендував 15 років тому. Економіст Чан Чжечхоль відзначає, що це завдання є дуже складним, проте Шин має сильну міжнародну мережу контактів, що може стати його перевагою.
Макроекономічні виклики та наслідки конфліктів на Близькому Сході
Південною Кореєю є четвертим у світі імпортером нафти, тому війна в Ірані стала серйозним ударом для її економіки. Втрата близько 20% глобальних постачань нафти та зрідженого газу призвела до різкого зростання цін на енергоносії, вартість ф'ючерсів зросла на 50%, а ціни на фізичні постачання в деяких випадках подвоїлися. Внаслідок конфлікту на Близькому Сході валюта знецінилася більш ніж на 6%, а економічні настрої суттєво погіршилися. Темпи зростання економіки залишаються низькими: незважаючи на збільшення ВВП на 1,7% у першому кварталі 2026 року, за весь 2025 рік економіка зросла лише на 1%. Додатковою ознакою нестабільності є зростання напруженості у відносинах зі США, які є найбільшим торговельним і стратегічним партнером Південної Кореї.
У березні індекс споживчих цін зріс на 2,2% у річному вимірі, а Центробанк офіційно попередив про можливе прискорення інфляції в квітні. Хоча регулятор утримує базову відсоткову ставку на рівні 2,5% з травня минулого року, дохідність державних облігацій продовжує зростати. Шин Хьон Сон називає цю ситуацію з нафтою «тимчасовим шоком пропозиції», заявляючи, що реагувати на неї монетарними інструментами недоцільно, але попереджає: якщо інфляційні очікування зміняться, необхідно буде діяти проактивно.
Ця динаміка впливає і на ринок житла. Ціни на нерухомість (особливо у столичному регіоні) й так були високими. Старший економіст BNP Paribas Джихо Юн зазначає, що під час буму 2020-2021 років багато позичальників обирали п'ятирічні іпотеки з фіксованими ставками. Тепер їм доведеться рефінансувати свої борги за суттєво вищими ставками, що негативно вплине на приватне споживання.
Академічний досвід і природа системних ризиків
Останні 12 років Шин працював головним економічним радником в Банку міжнародних розрахунків (BIS), який часто називають «центробанком для центробанків». У більшості своєї кар'єри він перебував в академічному середовищі, проте його колеги вважають його одним із найвпливовіших експертів свого покоління. Джессі Шрегер з Колумбійського університету стверджує: «Вплив Шина в академічній економіці та центральному банківському справі важко переоцінити. Я не можу уявити нікого, кого б я хотів бачити за кермом у часи фінансових потрясінь».
У своїх найвідоміших працях Шин описував природу системних криз, зокрема кризи 2008 року, яку він передбачив, використовуючи метафору Міленіумського мосту в Лондоні. Цей пішохідний міст, відкритий у червні 2000 року, довелося закрити через небезпечні коливання, які викликали не окремі хулігани, а синхронні дії натовпу, що намагався втримати рівновагу. З його слів, макропруденційне регулювання повинно бути тією «урівноважувальною силою», яка протидіятиме зниженню пильності під час економічних стабільностей.
Загроза корекції фондового ринку
Одним з викликів, які чекають на Шина, є перегрів національного фондового ринку. Індекс Kospi б'є рекорди: з початку 2026 року він виріс на понад 53%, а за останній рік — майже на 160%. Глава Rockefeller International Ручір Шарма зазначає, що Південна Корея та Тайвань стали джерелом 75% дохідності на ринках, що розвиваються. Цей феноменальний результат базується на акціях тільки трьох виробників напівпровідників: корейських Samsung і SK Hynix, а також тайванської TSMC.
Бум спричинений намірами американських технологічних гігантів інвестувати 700 млрд доларів у розвиток штучного інтелекту. Очікується, що операційний прибуток Samsung у цьому році зросте більш ніж удвічі, досягнувши 185 млрд доларів, що перевищує загальний прибуток Apple, Amazon та Alphabet, а також показники більшості компаній ВАН (Magnificent Seven), окрім Nvidia. Однак, аналітики попереджають про високу ймовірність корекції. Історичні дані свідчать, що якщо галузь або країна перевищує базовий індекс на понад 150% протягом двох років, ризик різкої корекції стає критичним. В даний час сектор напівпровідників перевищує індекс MSCI EM на більше ніж 180%. Новому голові Центробанку доведеться вирішити, як фінансові втрати інвесторів вплинуть на загальну економічну стабільність.
