ЦБ запропонував змінити вимоги до резервів стейблкоїнів у ЄС

Причини для змін у вимогах

Нині MiCA передбачає, що емітенти токенів електронних грошей (EMT) та активів (ART) повинні зберігати певну частку у вигляді банківських депозитів. ESCB вважає, що такі правила слід переглянути, замінивши їх новими нормами, які визначатимуть, яку пропорцію резервних активів можна використовувати з термінами погашення до одного та п’яти робочих днів.

Регулятори пропонують спиратися на нормативи, розроблені Європейським банківським управлінням (EBA). У запропонованих технічних стандартах EBA для значних токенів зазначено, що не менше ніж 40% резервних активів повинні мати термін погашення не більше одного робочого дня, а 60% — не більше п’яти робочих днів. Для інших токенів показники є відповідно 20% і 30%.

Варто зазначити, що активи з першої категорії також враховуються для другої. Наприклад, вимога у 60% для значимого стейблкоїну означає, що 40% резервів мають бути доступні протягом одного робочого дня, а ще 20% — впродовж наступних чотирьох днів.

Відмова від обов'язкових депозитів: які причини?

ESCB підкреслює, що діючі вимоги можуть нести додаткові ризики як для банківського сектору, так і для емітентів стейблкоїнів.

Концентрація великих обсягів резервів в окремих банках може навести на посилення залежності між банківським сектором і ринком стейблкоїнів. Проблеми в банку, де зберігаються резерви, можуть негативно вплинути на можливості емітента щодо погашення токенів. У разі масового погашення стейблкоїнів можуть виникнути ситуації, коли емітенту доведеться терміново знімати великі суми з банків, що створить додатковий тиск на їхню ліквідність.

На думку ESCB, основним критерієм має бути здатність емітента своєчасно погашати токени, а не обов'язкова частка резервів у банківських депозитах. Водночас регулятори вважають за необхідне зберегти певні обмеження щодо концентрації активів, щоб знизити ризики між емітентами стейблкоїнів, банками та іншими сегментами фінансового ринку.

Які альтернативи для депозитів можуть бути використані?

Зміна підходу дозволить емітентам активно використовувати альтернативні інструменти з високою ліквідністю та низьким ризиком замість чисто банківських резервів.

Серед можливих варіантів можуть бути короткострокові державні облігації та угоди зворотного репо за умови дотримання встановлених вимог до ліквідності, кредитного та ринкового ризику.

ESCB пропонує не обмежуватися тільки традиційними вимогами EBA, але також розглянути додаткові правила диверсифікації резервів, щоб уникнути надмірної концентрації коштів в окремих контрагентах чи видах активів.

Що ще планується змінити в MiCA?

Пропозиції ESCB не зосереджуються лише на резервних вимогах стейблкоїнів. Європейські центробанки вважають важливим посилити регулювання EMT та ART у світлі змін на ринку.

Зокрема, ESCB пропонує зберегти заборону на виплату відсотків власникам стейблкоїнів, переглянути вимоги до капіталу для небанківських емітентів EMT, а також розширити повноваження регуляторів у реагуванні на потенційні загрози фінансовій стабільності.

Особливу увагу прикладають до глобальних стейблкоїнів, що випускаються декількома емітентами у різних юрисдикціях. ESCB вважає за важливе чітко визначити умови їхньої діяльності у ЄС та встановити додаткові гарантії для випадків, коли частина емісії здійснюється за межами Євросоюзу.

Центробанки також підтримують передачу Європейському управлінню з цінних паперів та ринків (ESMA) повноважень для нагляду над постачальниками послуг з криптоактивами (CASP). Для великих учасників ринку планується ввести більш строгі пруденційні вимоги.

ESCB не пропонує розширювати MiCA на всі токенізовані фінансові активи. Регулятори виступають за збереження інституційного підходу: наприклад, токенізовані депозити залишаються під регулюванням банківського законодавства, а токенізовані фінансові інструменти підпадатимуть під правила ринку капіталу.

Офіційна позиція ESCB щодо консультацій з Єврокомісією не змінює чинних норм MiCA самостійно. Проте, запропоновані зміни можуть бути враховані під час розробки оновлень регулювання.